스튜디오드래곤 (253450) 좋알람이 울릴 시간

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시청률에 대한 눈높이 차이로 인해 급락한 주가. 매력적인 매수 구간

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- 좋아하는 사람이 반경 10m 이내에 들어오면 좋알람(Joalarm)이 울린다(스튜디오 드래곤

이 제작한 넷플릭스 오리지널 드라마 <좋아하면 울리는> 중에서)

- 지금 스튜디오 드래곤의 주가는 좋알람이 울릴만한 주가

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- 1Q19 실적 발표 후 평균 제작비 대비 약 5배 정도가 투입된 것으로 알려진 <아스달 연

대기>의 포스터 및 티저 영상이 공개된 5월초부터 3개월간 주가 약 40% 하락

- 투입된 제작비를 회수할 수 있을까에 대한 의구심이 반영되면서 2Q19 영업이익 전망

치는 3개월간 20% 하락했지만, 주가는 실적 전망치 하향 수준 이상으로 급락

- 주가 하락요인은 <아스달 연대기>로 인한 2Q19 드래곤의 실적 부진 우려와, 장기적으

로는 시청률이 부진할 경우 tvN 광고단가가 하락하고 CJ ENM의 방영권료에 대한 부담

이 커지면서 궁극적으로 드래곤의 제작비 부담이 상승하지 않을까에 대한 우려

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- 드래곤은 <아스달 연대기>와 같은 텐트폴 작품, <봄밤>과 같은 지상파향 작품 및 <좋아

하면 울리는>과 같은 넷플릭스 오리지널 드라마까지 ‘19년 총 31편의 드라마 제작.

‘23년에는 연간 45편까지 제작 규모 확대 전망

- 비록 <아스달>의 제작규모가 크긴 하지만, 작품 하나의 성과가 전체 실적을 크게 좌우하

지는 않음. 그리고 시장의 우려와 달리 <아스달>은 시즌3까지 사용될 셋트장에 대한 비

용을 시즌1에 선반영 했음에도 불구하고 최소 BEP를 달성하면서 방영 시작

- 또한, 텐트폴 작품일수록 넷플릭스와 같은 tvN 이외의 플랫폼에 대한 사전 판매가 어느

정도 가시화된 상황에서 제작을 진행하기 때문에, 향후에도 텐트폴에 대한 부정적인 실

적 전망을 가질 필요는 없다고 판단

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