유한양행-3분기 어닝 쇼크,지금은 비용관리에 신경 써야 할 때

3분기 어닝 쇼크 

유한양행은 연결기준 2분기 매출액 3,786억원(YoY, -0.1%), 영 업이익 1.5억원(YoY, -99.3%, OPM, 0.0%)을 기록, 어닝 쇼크 실적을 시현하였다. 작년 3분기도 영업이익 220억원으로 2016년 대비 12.8% 감액하여 어닝 쇼크를 기록한 바가 있어서, 올해 3분 기는 기저효과로 인해 실적이 개선될 수 있을 것이라는 기대가 높 았다. 그러나 별도 기준으로도 전년대비 약 77.3% 감액된 44억원 의 영업이익을 기록하였으며, 유한화학도 8억원 적자, 여기에 개 량신약 개발기업인 애드파마 역시 31억원 적자를 시현하면서 유한 양행의 이익은 사상 최저 수준인 1.5억원을 기록, 최악의 어닝 쇼 크를 시현하였다. 여기에 이익률이 좋은 원료의약품 수출부문도 전년대비 약 9.6% 감소 553억원의 매출을 기록하였다. 이로써 유 한양행은 2017년 2분기 이후 6분기 연속 역성장 추세가 이어지고 있다.

어디에 비용을 쓴 거지? 

탑라인도 전년과 비슷한 수준을 기록했는데, 2분기 가격인하가 단 행된 소발디의 경우 전년대비 65.7% 감소하면서 본격적으로 가격 인하 효과가 나타나기 시작했다. 연구개발비가 큰 폭으로 증가하 면서 경상연구개발비가 전년대비 33.8% 증가한 224억원이 집행 되었다. 추석상여금과 여름휴가비가 3분기에 몰리면서 인건비도 다른 분기 대비 증가된 것으로 보이며, 광고선전비 또한 계절적 요인으로 많이 증가된 것으로 추정된다. 광고선전비는 주로 비처 방약(OTC)와 생활건강사업 부문을 위해 집행되는 비용인데 광고 선전비 증가와는 반대로 유한양행의 비처방약 사업 부문은 전년대 비 11.9% 감소, 생활건강사업 부문은 전년대비 1.2% 감소하였 다. 유한양행의 대표 OTC 제품들의 매출액을 보면 안티프라민은 전년대비 7.1% 감소, 메가트루는 22,7% 감소, 삐콤씨는 41.3% 나 감소하였다. 투자 대비 효과가 나타나고 있지 않아 유한양행이 현재처럼 일회성 비용을 조절하지 않는다면, 향후 이익 성장을 기 대하기 어려울 것으로 보인다.

유한양행 기대할 수 있는 것은 레이저티닙 뿐 

ASCO에 이어 9월 발표된 WCLC 학회에서도 유한양행의 비 소세포폐암 치료제인 레이저티닙의 반응률은 양호한 수준을 이 어가고 있다. (ASCO에서의 ORR 64%, WCLC에서의 ORR 65%, 타그리소의 ORR 51% 수준) 올해 연내 임상 2상 투약이 완료되면 글로벌 제약사들과의 본격적인 딜 논의가 진행될 수 있을 것으로 기대된다. 현재 유한양행에게 기대할 수 있는 것은 레이저티닙의 임상결과뿐이다.

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